富安娜(002327):2024年平稳收官,2025年Q1经营承压

#核心观点：

   1、2024年收入同比下滑0.6%至30.11亿元，净利润同比下滑5.22%至5.42亿元。

   2、2024年Q4收入同比增长1.75%至11.24亿元，净利润同比增长10.28%至2.49亿元。

   3、2025年Q1收入同比下滑17.8%至5.36亿元，净利润同比下滑54.12%至0.56亿元。

   4、2024年分红比例：每10股派发现金红利6.2元（含税），股利支付率超过95%。

   5、2024年线下直营收入同比+1.78%至7.36亿元，线下加盟收入同比+1.40%至8.36亿元，线上收入同比-7.40%至11.21亿元，团购收入同比+5.13%至1.72亿元。

   6、2024年净利润率同比下降0.87pct至18.01%，毛利率同比提升0.43pct至56.05%。

   7、2024年存货周转天数199天，应收账款周转天数56天，均有所放慢。

   8、2025Q1存货周转天数及应收账款周转天数分别为281天、72天，较往年延长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年收入规模分别为30.47亿元、31.75亿元、33.08亿元，同比增长1%、4%、4%，净利润规模分别为5.49亿元、5.79亿元、6.03亿元，同比增长1%、6%、4%。当前市值对应25PE13X，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：

   客流及购买力恢复不及预期风险；线下门店拓展速度不及预期风险；电商渠道竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。