东方财富(300059):权益高景气度带动证券业务增长,基金业务进入修复区间

#核心观点：

   1、东方财富2025年一季度实现营业总收入34.9亿元，同比增长42%；归母净利润27.2亿元，同比增长39%。

   2、公司总资产规模3315亿元，较上年末增长8%；归母净资产833亿元，较上年末增长3%；年化ROE为13.24%，较2024年上升0.6个百分点。

   3、公司降本成效显著，25Q1营业总成本率30%，同比下降12个百分点；销售费率和管理费率分别为2%和17%，同比分别下滑1和6个百分点。

   4、证券类业务收入33.7亿元，同比增长34%。其中手续及佣金收入19.6亿元，同比增长66%；利息净收入7.2亿元，同比增长37%；自营收入7.0亿元，同比下降14%。

   5、基金业务收入8.1亿元，同比增长8%。权益景气同比走高带动净值修复和基金新发回暖，一季度末偏股类基金净值7.2万亿元，同比增长15%。

   6、天天基金谋求传统业务转型，加强人工智能布局，推动"妙想"大模型场景落地，25Q1研发费用2.48亿元，研发费率7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润为114/126/140亿元，同比分别增长18%/10%/11%。维持"强烈推荐"投资评级。

  

   #风险提示：

   政策超预期收紧、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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