千味央厨(001215):受竞争环境制约,经营阶段性承压-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收18.7亿，同比-1.7%；归母净利0.8亿，同比-37.7%。25Q1营收4.7亿，同比+1.5%；归母净利0.2亿，同比-38.0%。

   2、分产品：24年主食类/小食类/烘焙甜品类/冷冻调理菜肴类营收分别同比-6.9%/-13.8%/+0.0%/+273.4%。

   3、分渠道：24年经销/直营渠道营收同比-6.0%/+4.3%。大B渠道中，百胜中国/华莱士/海底捞营收分别同比-10.7%/-15.2%/+51.7%。

   4、盈利能力承压：24年归母净利率同比-2.6pct至4.5%，25Q1同比-2.9pct至4.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS 0.91/1.05元，引入27年EPS 1.14元。给予26年28x PE，目标价29.40元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、宏观经济表现不及预期、食品安全问题。

  

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