柳工(000528):25Q1盈利能力持续提升-季报点评

#核心观点：

   1、柳工2025年Q1实现营收91.49亿元（同比+15.24%，环比+26.95%），归母净利6.57亿元（同比+32.00%，环比+10145.19%），扣非净利6.12亿元（同比+34.09%）。

   2、2025Q1公司综合毛利率22.01%（同比+0.09pct，环比+2.62pct），净利率7.03%（同比+0.54pct，环比+6.63pct）。

   3、柳工集团将增持2.5-5亿元，公司预计25年营业收入目标为346亿元，销售净利率提高1pct以上。

   4、2025Q1行业共销售挖掘机61372台（同比+22.8%），其中国内销量36562台（同比+38.3%），出口24810台（同比+5.49%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为19.61/23.91/29.07亿元，对应EPS分别为0.97/1.18/1.44元。给予公司25年15倍PE，对应目标价14.55元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争格局超预期恶化；海外业务拓展不及预期。

  

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