晶澳科技(002459):短期经营承压,加速中东产能布局-年报点评

#核心观点：

   1、晶澳科技2024年收入701.21亿元，同比-14.02%；归母净利润-46.56亿元，位于业绩预告上限。

   2、24Q4收入157.73亿元，同/环比-26.89%/-7.17%；归母净利润-41.72亿元，环比由盈转亏，主要因美国市场出货量下降及计提资产减值损失26.07亿元。

   3、美国对东南亚双反终裁落地，越南工厂税率达120.69%，较初裁提升64.65pct，可能降低经济性。

   4、公司加速中东产能布局，推进阿曼6GW电池+3GW组件项目，并推出新品DeepBlue 5.0组件，功率高达670W，效率达24.8%。

   5、公司在手资金充裕，24年底货币资金250.89亿元，流动比率1.1，已出售美国产能股权以降低风险。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为22.32/34.77/48.53亿元（25-26年下调16.4%/21.1%）。给予25年16倍PE，目标价10.72元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、海外政策不确定性、海外产能建设不及预期、行业自律效果不及预期。

  

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