汉钟精机(002158):净利率提升,半导体真空泵替代持续-年报点评

#核心观点：

   1、汉钟精机2024年实现营收36.74亿元（同比-4.62%），归母净利润8.63亿元（同比-0.28%），扣非净利润8.21亿元（同比-2.24%）。

   2、Q4营收8.18亿元（同比-13.57%，环比-19.96%），归母净利润1.41亿元（同比-23.74%，环比-47.84%），低于预期。

   3、24年毛利率38.31%，同比降低2.01pct；净利率23.53%，同比提升1.02pct。

   4、期间费用率11.34%，同比降低3.08pct，其中财务费用率为-1.48%（2023年同期为0.05%）。

   5、压缩机业务受房地产市场调整影响，但冷链物流发展（2024年需求3.65亿吨，同比+4.3%）有望带动需求回升。

   6、半导体真空泵已通过部分8寸、12寸半导体芯片代工厂等认可，开始批量交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润为9.31/10.32/11.38亿元（前值25-26年10.44/11.66亿元，下调10.8%/11.5%）。给予公司25年12倍PE，目标价20.88元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动；真空泵交付不及预期；下游行业需求不及预期。

  

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