北摩高科(002985):起落架收入快速增长,民机刹车盘空间大-年报点评

#核心观点：

   1、北摩高科2024年营收5.38亿元（yoy-43.62%），归母净利1615.42万元（yoy-92.57%），低于预期。

   2、收入下滑原因包括采购需求合同签订和价格确定时间较晚未形成收入，毛利率较低的起落架业务占比提升，以及信用减值损失增加。

   3、2025年是“十四五”末年，国防建设需求将快速释放，民机领域国产替代空间大，预计25-27年业绩保持较快增长。

   4、2024年起落架业务收入0.84亿元，同比增长1766.18%，成为新增长曲线。

   5、25Q1收入2.62亿元（yoy+9.27%），归母净利0.54亿元（yoy-26.72%），利润下滑因研发费用和信用减值损失增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.49/3.51/4.59亿元（前值2025-2026年分别为3.38/4.40亿元，下调26%/20%）。给予公司25年54倍PE，目标价40.60元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   客户集中度较高风险；民机业务拓展缓慢风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。