伟星新材(002372):业绩短期承压,毛利率环比平稳

#核心观点：

   1、2025年一季度营收9.0亿元，同比下降10.2%，归母净利润1.1亿元，同比下降25.9%。

   2、毛利率同比下降1.0个百分点至40.5%，但环比仅下降0.1个百分点，保持相对稳定。

   3、期间费用率同比提高1.6个百分点至25.5%，导致净利润降幅大于营收降幅。

   4、经营性现金流改善，净额为0.8亿元，高于上年同期的-1.8亿元。

   5、投资活动现金流净额1.9亿元，主要因理财产品、定期存款到期赎回。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为9.9亿元、11.1亿元、12.0亿元，对应PE为19.6倍、17.7倍、16.3倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）若后续房地产修复不及预期，将对公司业务拓展形成不利影响，尤其是关注地产竣工下滑对装修需求拖累。

   2）若后续油价上涨，带动树脂等原材料价格上升、将导致公司成本压力增加、影响盈利水平。

   3）防水、净水业务与塑料管道在产品性能、服务工序以及消费认知等方面存在差异，尤其是新产品获得消费者认可所需时间可能较长，业务拓展存在不及预期的风险。

   4）收购标的公司业务发展不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。