中国铝业(601600):业绩符合预期,全球铝行业龙头地位持续巩固

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入557.84亿元，同比增长13.95%，环比下降11.86%；归母净利润35.38亿元，同比增长58.78%，环比增长4.56%。

   2、2025Q1公司电解铝产量为194万吨，同比提高9.0%；氧化铝产量为448万吨，同比提高5.4%。

   3、2025Q1公司氧化铝外销量为168万吨，同比增长12.0%，环比增长6.3%。

   4、2025Q1公司销售毛利率为15.86%，同比提高0.52pct，环比下降1.33pct。

   5、2025Q1公司经营性现金净流量为62.60亿元，同比增长75.06%。

   6、公司资产负债率为47.93%，同比下降3.68pct。

   7、2025Q1公司期间费用率为3.86%，同比下降0.98pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为109.13/126.90/138.96亿元，分别同比-11.99%/+16.28%/+9.50%；EPS分别为0.64/0.74/0.81元/股，当前股价对应PE分别为10.4/8.9/8.2倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   安全环保风险；产品价格大幅波动风险；产业政策调整风险。

  

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