太极集团(600129):2025Q1业绩环比改善,静待下半年恢复性增长

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收28.28亿，同比下滑32.79%，环比增长44.88%；归母净利润7454万元，同比下滑69.80%；扣非归母净利润8044万元，同比下滑63.16%。

   2、分行业来看，2025Q1公司医药工业收入14.67亿元，同比下降46%；医药商业收入16.18亿元，同比下降15%；中药材资源1.87亿元，同比下降24%；大健康及国际业务6297万元，同比下降50%。

   3、工业产品按领域划分，呼吸系统用药收入5.13亿元，同比下降49%；消化及代谢用药收入3.50亿元，同比下降49%；神经系统用药收入1.80亿元，同比增长15%；大健康产品收入1.45亿元，同比下降23%；抗感染药物收入1.14亿元，同比下降71%；心脑血管用药收入1.08亿元，同比下降31%；抗肿瘤及免疫调节药收入0.28亿元，同比下降65%。

   4、2025Q1公司毛利率28.86%，同比减少17.61pct；净利率2.66%，同比减少3.26pct；销售费用率14.30%，同比减少18.78pct;管理费用率6.19%，同比增加2.19pct；研发费用率2.70%，同比增加1.37pct；财务费用率1.17%，同比增加0.54pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为136.63/150.47/166.27亿元，同比增速分别为10.31%/10.13%/10.50%；归母净利润分别为6.00/7.37/8.62亿元，同比增速分别为2152.68%/22.72%/17.04%。EPS分别为1.08/1.32/1.55元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策监管、市场竞争加剧、成本波动、研发不及预期、销售不及预期等风险。

  

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