五粮液(000858):2025年全面推进营销改革,第一季度实现开门红

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入891.8亿元，同比增长7.1%，归母净利润318.5亿元，同比增长5.4%。

   2、2025Q1实现营业总收入369.4亿元，同比增长6.1%，归母净利润148.6亿元，同比增长5.8%。

   3、2024年五粮液产品收入831.3亿元，同比增长8.1%，系列酒收入152.5亿元，同比增长11.8%。

   4、2024年公司整体毛利率77.1%，同比提升1.26个百分点，酒类业务毛利率稳中有升。

   5、2025年公司营销改革以消费者为中心，销售公司以东、北、南三大区运作市场，组建专营公司绑定经销商利益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入938.3/991.5/1049.1亿元，同比+5.2%/+5.7%/+5.8%；归母净利润334.6/355.6/377.2亿元，同比+5.0%/+6.3%/+6.1%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   白酒需求复苏不及预期；食品安全问题；库存影响批价上挺等。

  

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