嘉友国际(603871):阶段性承压,看好非洲业务长期空间-2024年及2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收87.54亿元（同比+25.14%），归母净利润12.76亿元（同比+22.88%）；2025Q1营收22.95亿元（同比+15.02%），归母净利润2.62亿元（同比-14.77%）。

   2、中蒙业务2024年以量换价实现增长，但2025Q1因蒙煤需求下滑导致短盘运费低位运行，盈利能力削弱。

   3、非洲业务高增，关键节点布局已成规模，未来将完成"点-线-网"战略升级，形成可持续盈利增长点。

   4、公司长期通过陆锁国物流基础设施布局，业务模式由中蒙向中非、中亚复制，形成竞争壁垒和规模优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为14.16/17.58/21.39亿元，对应EPS分别为1.45/1.80/2.19元。给予2025年12倍PE，目标价17.39元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求下滑，行业政策变化，地缘政治风险，汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。