和而泰(002402):AI+控制大发展,全球产能新引擎

#核心观点:

   事件:近日,公司发布2024全年及2025Q1财报。公司全年实现营收96.59

  亿元/+28.66％,归母净利润3.64亿元/+9.91％;从2025Q1单季来看,收

  入达25.85亿元/+30.44％;归母净利润达1.69亿元/+75.41％。

   基本盘订单稳定提升,汽车电子创收边际改善,持续开拓业绩新增量。

  公司是智能控制器解决方案供应商,25Q1控制器业务收入同比增27.06％,

  公司整体毛利率显著改善,同比提升2.69pct。报告期内业绩提升主要系公

  司提升市场份额、加大客户开拓力度、提高产品覆盖面,客户订单增加及新

  客户、新项目增加。分板块来看,家用电器业务作为公司业务的基本盘,全

  年收入达到60.94亿元/+33.08％,海外大客户需求订单稳定提升,优势产品

  线持续突破,技术优势转化为市占率提升,有力支撑业务拓展预计在智能化

  加速趋势下将持续稳健增长。电动工具及工业自动化业务全年营收10.08亿

  元/+24.26％,深度绑定TTI、HILTI等核心客户,切入BMS业务平台,获

  得关键客户新电机产品平台订单。25Q1电动工具整体规模扩大、产能利用

  率提升,该板块通过全球化产业布局,打造低成本、敏捷型的供应链体系,

  有望随全球电动工具市场升级持续放量。汽车电子业务板块作为战略增长业

  务,2024年实现收入8.16亿元/+47.97％,覆盖蔚来、红旗等车厂客户,技

  术领先。除Tier1客户订单交付高速增长,规模持续扩大外,公司自研产品

  线订单迅速起量,ODM项目数量过半。

   汽车电子在整车行业驱动下,技术

  将不断发展迭代,有望保持较快增长态势。智能产品业务板块作为公司开拓

  的新赛道,智能产品行业在科技革新与政策导向的双重共振下迎来快速发展

  契机。2024年实现收入12.20亿元/+26.29％,聚焦智能家居等领域进行多

  维度布局,智能化产品应用场景不断拓展,新产品加速涌现;相关技术的持

  续爆发,终端产品智能化升级换代加速,下游需求持续高涨。2025Q1通过.

  "硬件+AI算法+数据服务"模式,拓展产品边界,未来增长潜力值得关注。

  物联网整体板块复苏加速,智能化趋势显著,聚焦高端市场开拓全球客户。

  随着AI生态的不断完善,更多物联网商业化落地可期,各类设备或终端对通

  讯和算力的抬升,智能化、联网化、个性化发展趋势进一步强化。海外布局方

  面,公司出海战略稳健实施,在全球化战略布局的规划下,目前公司在越南、

  罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地,海外收入占比近70％。公

  司通过海外生产基地的协同布局,必要情况下可快速实现订单转移与属地化生.

  产,有效规避区域性贸易风险,并针对贸易政策引起的间接成本上升,与合作

  客户建立动态协商机制,通过技术方案优化、订单结构调整等方式分摊风险。

  未来,公司将深化全球运营中心建设,强化区域市场快速响应能力,并通过技.术 壁垒构建长期成本优势,确保贸易环境波动下的业务韧性。此外,子公司铖

  昌科技打造卫星互联网大赛道,中长期空间广阔充满机遇,助力业绩边际改善。

   #盈利预测与评级:

   公司持续开拓增量板块,下游AI应用有望持续赋能业务拓展。

  公司有望在全球化大背景下持续受益,市场份额有望进一步提升。公司基本

  盘经营稳健推进高质量发展,利润增速突出,经营质量持续改善。结合公司

  最新业绩情况,给予公司2025年-2027年归母净利润预测值为7.08亿元、

  9.19亿元、12.01亿元,对应EPS为0.77元、0.99元、1.30元,对应PE

  为25.10倍、19.33倍、14.79倍,考虑公司未来的发展空间边际改善,中长

  期向好,,上调评级,给予"推荐"评级。

   #风险提示:

   国内外贸易政策和技术摩擦不确定性的风险;原材料价格波动及供

  给风险;全球客户拓展不及预期的风险。