沪农商行(601825):投放积极;分红提升;高股息持续-详解2024年报＆2025一季报

#核心观点：

   1、1Q25年营收同比-7.5%，净利润同比+0.3%，扣非后归母净利润同比上升12.58%。

   2、Q1单季年化净息差环比减少6bp至1.35%，资产收益率环比下降17bp至2.97%，负债付息率环比下降13bp至1.69%。

   3、Q1信贷增速回升，零售投放回暖。生息资产同比+6%，贷款同比+6.6%，对公同比+7.4%，个贷同比+3.3%。

   4、2024个人活期增速改善，带动活期占比提升至30.6%。

   5、1Q25净非息同比-12%，净手续费同比-6.2%，净其他非息同比-14.7%。

   6、资产质量稳定，不良率0.97%，逾期率下降40bp至0.91%，房地产不良率持续改善至1.15%。

   7、分红率提升至33.91%，静态股息率5.06%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025E/2026E/2027E净利润124/127/130亿，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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