九强生物(300406):集采、税率调整等影响短期表现,持续看好AI赋能+海外拓展

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司营业收入3.20亿元，同比下降18.81%；归母净利润0.83亿元，同比下降30.99%；扣非归母净利润0.82亿元，同比下降32.02%。

   2、2025年Q1公司毛利率80.84%，同比提升3.98pp，主要得益于毛利率较高的病理等业务占比提升。

   3、2025Q1公司销售费用率22.09%，同比提升4.38pp；管理费用率10.37%，同比提升1.73pp；研发费用率13.45%，同比提升2.56pp；财务费用率3.11%，同比提升0.40pp。

   4、政策扰动下病理业务持续稳健，生化等板块短期承压。公司积极布局人工智能检验平台和海外市场，国际化进程加速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入16.69、18.86、21.29亿元，同比增长1%、13%、13%；归母净利润5.53、6.42、7.59亿元，同比增长4%、16%、18%。公司当前股价对应2025-2027年15、13、11倍PE，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外合作不达预期，新产品市场推广不达预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。