永艺股份(603600):多元增量拉动成长,海外产能α有望逐步显现-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收47.5亿（同比+34.2%），归母净利2.96亿（同比-0.6%），扣非归母净利润2.93亿元（同比+40.1%）。

   2、25Q1实现收入10.1亿（同比+17.9%），归母净利0.58亿（同比+34.8%）。

   3、外销业务：24年境外收入36.06亿元，同比+36.8%，毛利率20.98%，同比-1.81pct。

   4、内销业务：24年境内收入11.22亿元，同比+26%，毛利率23.84%，同比+0.89pct。

   5、分产品：办公椅/沙发/按摩椅椅身/配件/升降桌/休闲椅收入分别同比+33.5%/19.6%/0.9%/115.9%/137.6%/23.4%。

   6、2024年毛利率21.64%，同比-1.24pct；期间费用率14.17%，同比-1.5pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入57.0/67.4/77.2亿元，分别同比+20%/18%/15%；归母净利润3.8/4.8/5.8亿元，分别同比+26%/27%/21%，对应PE 9/7/6X，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险；原材料价格波动风险；自主品牌发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。