新洁能(605111):25Q1营收稳健增长,关注汽车等成长性下游贡献

#核心观点：

   1、25Q1营收4.5亿元，同比+21%/环比-5%，毛利率37%，同比+2pcts/环比+1pcts。

   2、2024年营收18.28亿元，同比+23.83%，归母净利润4.35亿元，同比+34.5%，毛利率36.42%，同比+5.67pcts。

   3、SGT-MOS 24年营收7.8亿元，同比+43%，占比42.86%；沟槽MOS营收5.27亿元，同比+16.23%；IGBT营收2.75亿元，同比+3.17%；超结MOS营收2.16亿元，同比+17.35%。

   4、下游占比：工业自动化35%、汽车电子18%、光伏储能15%、泛消费15%、AI算力及通信9%、机器人4%、智能短交通4%。

   5、公司在汽车电子、AI算力和机器人等领域与大客户合作，并加大对上游原材料和控制类芯片公司的投资力度。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收为22.7/27.2/31.3亿元，对应归母净利润为5.41/6.44/7.44亿元，对应EPS为1.3/1.55/1.79元，对应PE为23.9/20.1/17.4倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：

   行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，产线建设和产能扩展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。