舍得酒业(600702):Q1仍在调整,后续有望改善

#核心观点：

   1、25Q1实现营收15.8亿，同比-25.1%；归母净利润3.5亿，同比-37.1%，调整幅度好于预期；现金回款16.2亿，同比-15.3%。

   2、中低档性价比产品动销相对良性，省内样板市场相对抗跌。中高端白酒收入12.3亿，同比-28.5%，普通酒收入2.1亿，同比-12.6%。

   3、省内收入4.9亿，同比-9.0%，省外收入9.5亿，同比-33.3%。经销商数量较2024年末减少42家。

   4、公司发布股票激励计划草案，激励对象168人，解除限售条件对应2025-2027年营业收入或利润增长目标。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25-27年EPS预测为2.21，2.69和3.07元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   商务需求恢复不及预期、省外扩张受阻、升级产品不及预期等

  

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