千味央厨(001215):业绩短期承压,市场拓展稳步推进-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收18.68亿元，同比减少1.71%；归母净利润0.84亿元，同比减少37.67%。25Q1营收4.70亿元，同比增长1.5%；归母净利润0.21亿元，同比减少37.98%。

   2、产品结构分化明显：油炸类/烘焙类收入同比下滑11.87%/4.28%，菜肴类收入同比增长21.84%。

   3、渠道表现差异：直营渠道收入同比增长4.34%，经销渠道收入同比下降6.04%。线上销售同比增长96.14%。

   4、盈利能力承压：2024年毛利率23.66%，净利率4.48%；25Q1毛利率24.42%，净利率4.56%，均同比下降。

   5、客户拓展成效：2024年大客户数量同比增长8.81%至173家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入19.52/20.86/22.95亿元，同比增长4.5%/6.87%/10%；归母净利润0.88/0.96/1.08亿元，同比增长5.48%/8.56%/12.75%。PE分别为29.8/27.45/24.35x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险；终端库存消化不及预期；居民消费恢复不及预期；行业竞争加剧等。

  

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