中国平安(601318):负债端表现亮眼,投资端波动拖累业绩-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国平安2025Q1营业收入2,328.01亿元，同比-5.2%；归母净利润270.16亿元，同比-26.4%；剔除短期波动后的归母营运利润379.07亿元，同比+2.4%。

   2、寿险及健康险业务NBV达128.91亿元，同比+34.9%；NBVM为28.3%，同比+11.4pp；首年保费455.89亿元，同比-19.5%。

   3、代理人渠道NBV同比+11.5%，代理人人均新业务价值同比+14.0%；银保渠道NBV同比+170.8%；社区金融服务渠道NBV同比+171.3%。

   4、平安产险原保费收入851.38亿元，同比+7.7%；综合成本率96.9%，同比优化3.0pp。

   5、保险资金投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3%；非年化综合投资收益率1.3%，同比+0.2个百分点；非年化净投资收益率0.9%，同比持平。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年营业收入预测10,359/10,936/11,515亿元；维持2025-2027年归母净利润预测1,508/1,700/1,871亿元；维持2025-2027年EPS预测8.28/9.34/10.27元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不稳定；资本市场大幅震荡；利率持续下行风险。

  

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