玉马科技(300993):短期发货节奏受影响,关注户外面料拓展

#核心观点：

   1、24年公司收入7.69亿元，同比增长16.05%，归母净利1.86亿元，同比增长12.46%，经营性现金流净额2.20亿元，同比增长4.70%。

   2、24Q4收入2.19亿元，同比增长17.76%，归母净利0.58亿元，同比增长26.82%。

   3、25Q1收入1.51亿元，同比减少4.88%，归母净利0.30亿元，同比减少17.57%。

   4、24年每股派息0.2元，分红率32.55%，股息率2%。

   5、24年遮光面料/可调光面料/阳光面料/其他收入分别为2.22/1.67/2.66/1.15亿元，同比增长9.25%/8.49%/31.44%/10.60%。

   6、24年毛利率40%，同比下降0.55PCT，归母净利率24.1%，同比下降0.77PCT。

   7、24年末存货金额1.85亿元，同比增加6%，存货周转天数140天，同比减少15天。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年收入预测8.33/9.82/10.98亿元，归母净利预测2.00/2.38/2.70亿元，EPS预测0.65/0.77/0.88元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能利用率低于预期；客户拓展不及预期；新品类拓展不及预期风险；系统性风险。

  

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