学大教育(000526):24年受激励费用及减值影响,25Q1扣非靓丽

#核心观点：

   1、2024年公司收入27.86亿元，同比增长25.90%；归母净利1.80亿元，同比增长16.84%；扣非归母净利1.64亿元，同比增长16.25%；经营性现金流6.67亿元，同比增长9.77%。

   2、24Q4公司收入5.39亿元，同比增长28.6%；归母净利0.05亿元，同比下降89.2%；扣非归母净利0.03亿元，同比下降88.2%。

   3、25Q1公司收入8.64亿元，同比增长22.5%；归母净利0.74亿元，同比增长47.0%；扣非归母净利0.59亿元，同比增长27.9%。

   4、教育培训业务收入27.0亿元，同比增长25.64%；个性化教育业务净利率4.2%，同比下降1.8PCT；中职业务持续加码，已完成多所学校收购和合作。

   5、24年公司毛利率34.6%，同比下降1.9PCT；归母净利率6.5%，同比下降0.5PCT。

   6、25Q1公司合同负债11.39亿元，同比增长13.9%，环比增长22.2%，主要为教育培训业务预收款增加。

  

   #盈利预测与评级：

   25-26年收入预测33.82/40.35亿元，归母净利预测2.55/3.64亿元，对应EPS 2.09/2.99元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策调整风险、市场竞争加剧风险、管理团队和师资流失风险、运营成本上升风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。