蒙娜丽莎(002918):行业低迷业绩承压,渠道结构持续优化-2024年年报及2025年一季报点评
光大证券 2025-04-26发布
#核心观点:
1、24年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润46.3/1.2/1.0亿元,同比-21.8%/-53.1%/-57.5%。25Q1实现营业收入/归母净利润6.9/-0.6/-0.7亿元,同比-16.1%/转亏/转亏。
2、受房地产行业调整影响,陶瓷行业持续承压,24年全国陶瓷砖产量同比下降12.2%。公司经营承压,毛利率下降、管理费用率提升及资产减值损失增加导致利润降幅明显。
3、公司加强经销渠道,战略工程渠道收缩明显。24年经销/战略工程渠道收入同比-7.5%/-48.0%,经销渠道收入占比提升11.8pcts。
4、24年公司毛利率/净利率为27.3%/2.8%,同比-2.19/-2.55pcts。25Q1毛利率/净利率为21.5%/-8.5%,同比-4.97/-9.39pcts。
#盈利预测与评级:
下调25-26年归母净利润预测至2.0/2.3亿元(下调幅度分别为24%/34%),新增27年归母净利润预测为2.9亿元,维持"买入"评级。
#风险提示:
地产竣工修复不及预期;原燃材料价格上涨超预期。
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