中国平安(601318):营运利润彰显韧性,债市浮亏拖累净利释放-1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、中国平安1Q25实现归属于母公司股东的营运利润（OPAT）379.07亿元，同比增长2.4%，归母净利润270.16亿元，同比下降26.4%，主要受短期投资波动和平安好医生一次性并表损益影响。

   2、寿险及健康险业务NBV达128.91亿元，同比增长34.9%，NBV Margin达28.3%，同比增长11.4个百分点，代理人/银保/小区金融服务渠道NBV同比增长11.5%/170.8%/171.3%。

   3、财险板块保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%，原保费收入851.38亿元，同比增长7.7%，综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点。

   4、1Q25保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点，FVOCI权益类工具贡献综合收益浮盈205.29亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润为1281、1390和1445亿元，同比增速为1.2%、8.5%和4.0%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   长端利率持续下行，资管业务板块扭亏不及预期

  

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