英华特(301272):业绩短期承压,看好长期利润提升

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入5.97亿元，同比增长7.52%；归母净利润0.74亿元，同比下降15.14%。1Q25营业收入0.96亿元，同比增长0.67%，归母净利润-0.02亿元，同比下降124.92%。

   2、24年净利润下降主要由于研发投入增加，研发费用率达8.15%，较23年提升3.45pct。长期看研发投入有望转化为技术壁垒和产品竞争力。

   3、美国提高对中国商品关税至125%，中国反制将美国进口商品关税提高至125%，有利于公司涡旋压缩机国产替代进程。

   4、国家出台政策推动热泵行业高质量发展，提出更新改造10年以上热泵设备，有望带动公司热泵用涡旋压缩机销量长期提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为6.77/7.71/8.94亿元，归母净利润为0.86/1.00/1.19亿元，对应PE为26/22/19X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   技术研发不及预期风险；新客户拓展不及预期风险；转子压缩机替代风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。