华勤技术(603296):2025Q1营收高速增长,打造全球智能产品平台-2024年年报与2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收349.98亿元，同比增长115.65%，主要受益于高性能计算业务规模增长。

   2、2024年公司毛利率9.30%，同比下降2.03个百分点；净利率2.65%，同比下降0.46个百分点，保持相对稳健。

   3、公司持续管控期间费用率，2025Q1销售/管理/研发费用率分别为0.20%/1.85%/3.92%，同比均有下降。

   4、2024年业务表现：

   - 高性能计算业务营收632亿元，同比增长28.79%，占比57.54%，其中数据中心业务营收同比增长178.8%。

   - 智能终端业务营收353.16亿元，同比增长12.93%，占比32.14%。

   - AIoT及其他业务营收约46.72亿元，同比增长187.93%，占比4.25%。

   - 汽车电子业务营收约15.62亿元，同比增长91%，占比1.42%。

   5、公司推进"3+N+3"战略升级，2025年营收预期同比增长20%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为1352.54/1627.91/1915.53亿元，归母净利润分别为35.38/41.65/47.78亿元，EPS分别为3.48/4.10/4.70元/股，当前股价对应PE分别为19/16/14X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大模型发展不及预期，宏观经济影响下游需求，市场竞争加剧，新产品研发不及预期，中美贸易冲突加剧风险，消费电子需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。