吉比特(603444):业绩超预期,配置价值显现看好估值修复,关注后续新品弹性-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、吉比特2025年一季度业绩超预期，实现收入11.4亿元（YOY+22%，QOQ+29%），归母净利润2.8亿元（YOY+12%，QOQ-1.4%），扣非归母净利润2.7亿元（YOY+39%，QOQ+4%）。

   2、业绩超预期主要源于《问剑长生》流水及利润贡献超预期（Q1流水3.6亿元），以及递延收入确认超预期（Q1末递延收入余额4.65亿元）。

   3、核心产品中，《问道手游》25Q1流水4.4亿（YOY-16%，QOQ-4%），下滑趋势放缓；《问道》端游流水3.2亿元（YOY-16%）；《一念逍遥》国服流水1.3亿元（YOY-23%）。

   4、2025年产品储备包括《杖剑传说（M88）》（计划Q2上线）和《九牧之野》（预计25H2上线），有望提供经营向上驱动力。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年收入预测至42.6/45.4/47.9亿元（YOY+15%/6%/5%），归母净利润预测至10.7/11.5/12.0亿元（YOY+13%/7%/5%），对应PE 15.3/14.3/13.7x。维持25年目标PE 18-20x，对应目标价区间266.65-296.28元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   产品上线进度及表现不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。

  

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