学大教育(000526):开启快速扩张进程-24年报＆25Q1点评

#核心观点：

   1、24年公司收入27.9亿元，同比增长25.9%；归母净利润1.8亿元，同比增长16.8%；扣非净利润1.6亿元，同比增长16.3%。

   2、25Q1公司收入8.6亿元，同比增长22.5%；归母净利润7377.4万元，同比增长47.0%；扣非净利润5882.7万元，同比增长27.9%。

   3、剔除股权激励影响后，24年扣非净利润增速达34.9%，25Q1扣非净利润增速达33.8%。

   4、25Q1投资收益显著增加1328亿元，主要来自收回已减值的股权款。

   5、24年教育培训服务费27.0亿元，同比增长25.6%；个性化学习中心从240+增至300+，网点扩张约25%。

   6、24年综合毛利率同比下降1.9pct至34.6%，主要受网点扩张爬坡期影响。

   7、24年财务费用率同比下降0.8pct至1.9%，主要因偿还借款所致。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25~27年净利润预测至2.52/3.04/3.63亿元，当前股价对应估值26x/22x/18x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   教育行业的政策风险；扩张不及预期的风险；中职招生难度提升的风险；宏观经济对教育行业的影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。