渝农商行(601077):信贷投放提速,息差边际企稳-年报点评

#核心观点：

   1、渝农商行一季度归母净利润、营业收入、PPOP分别同比增长6.25%、1.35%、3.75%，增速较2024年有所提升。

   2、信贷投放提速，3月末总资产、贷款、存款增速分别为8.0%、6.8%、8.8%，较24年末显著提升。Q1信贷新增302亿元，零售、对公贷款分别同比增长1.7%、17.3%。

   3、净息差为1.61%，环比持平，净利息收入同比增长5.3%，增速较24年提升9.6个百分点。

   4、中收同比下滑3.2%，但增速较24年改善6.8个百分点；其他非息同比下滑16.6%，主要受债市波动影响。

   5、不良贷款率1.17%，较3月末下降1bp；拨备覆盖率363%，资产质量稳健。

   6、成本收入比25.5%，同比下降1.7个百分点，降本增效成效显著。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润为123/131/140亿元，同比增速6.0%/7.0%/7.4%。给予A/H股25年目标PB0.69/0.60倍，目标价8.14元/7.55港币，维持增持/买入评级。

  

   #风险提示：

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。