渝农商行(601077):信贷投放提速,息差边际企稳-年报点评
华泰证券 2025-04-26发布
#核心观点:
1、渝农商行一季度归母净利润、营业收入、PPOP分别同比增长6.25%、1.35%、3.75%,增速较2024年有所提升。
2、信贷投放提速,3月末总资产、贷款、存款增速分别为8.0%、6.8%、8.8%,较24年末显著提升。Q1信贷新增302亿元,零售、对公贷款分别同比增长1.7%、17.3%。
3、净息差为1.61%,环比持平,净利息收入同比增长5.3%,增速较24年提升9.6个百分点。
4、中收同比下滑3.2%,但增速较24年改善6.8个百分点;其他非息同比下滑16.6%,主要受债市波动影响。
5、不良贷款率1.17%,较3月末下降1bp;拨备覆盖率363%,资产质量稳健。
6、成本收入比25.5%,同比下降1.7个百分点,降本增效成效显著。
#盈利预测与评级:
预测25-27年归母净利润为123/131/140亿元,同比增速6.0%/7.0%/7.4%。给予A/H股25年目标PB0.69/0.60倍,目标价8.14元/7.55港币,维持增持/买入评级。
#风险提示:
政策推进力度不及预期;经济修复力度不及预期。
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