香飘飘(603711):短期业绩承压,期待即饮业务旺季表现-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收32.9亿，同比-9.3%，归母净利2.5亿，同比-9.7%；25Q1营收5.8亿，同比-20.0%，归母净利-0.2亿，同比转亏。

   2、分业务看，24年冲泡板块/即饮板块营收同比-15.4%/+8.0%，25Q1冲泡板块/即饮板块营收同比-37.2%/+13.9%。

   3、24年毛利率同比+0.8pct至38.3%，25Q1毛利率同比-2.4pct至31.2%，归母净利率同比-6.7pct至-3.2%。

   4、公司积极进行库存去化，目前渠道库存已去化至健康水位，期待即饮业务旺季表现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS 0.64/0.74元，引入27年EPS 0.79元，给予25年25xPE，目标价16.00元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、宏观经济表现不及预期、食品安全问题。

  

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