森麒麟(002984):原材料上涨拖累一季度毛利,关注摩洛哥工厂放量在即-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收85.11亿元，同比+8.53%；归母净利润21.86亿元，同比+59.74%。

   2、2025Q1营收20.56亿元，同比-2.79%；归母净利润3.61亿元，同比-28.29%。

   3、2024年轮胎产量3222.6万条，同比+10.2%；销量3140.9万条，同比+7.3%。

   4、2025Q1轮胎产量792.5万条，同比-1.9%；销量737.7万条，同比-3.0%。

   5、2025Q1产品均价278.7元/条，环比+3.4%。

   6、2025Q1毛利率22.75%，环比-2.46PCT，主要受原材料成本上涨影响。

   7、摩洛哥工厂预计逐步爬坡放量，贡献利润增量。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测分别为19.92/23.68/26.59亿元，对应PE分别为9.8x/8.3x/7.4x。给予2025年14倍目标PE，目标价26.88元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   项目建设进度不及预期；关税壁垒政策变动；原材料剧烈波动等。

  

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