科顺股份(300737):控风险、拓零售,Q1毛利率和现金流改善

#核心观点:

   1、2024年营收68.29亿元同比下降14.04％,归母净利润0.44亿元同比增加3.82亿元;2025年Q1营收13.95亿元同比下降6.06％,归母净利润0.41亿元同比下降23.19％。

   2、公司主动调整业务布局,收缩高风险业务,重点发展零售渠道转型与工程渠道拓展。2024年防水卷材/防水涂料/施工/减隔震收入分别为35.55/17.87/12.14/1.14亿元,同比变化-15.38％/-5.68％/-17.45％/-61.97％。

   3、2024年毛利率21.77％同比增加0.60pct,主要受益于沥青成本下降4.6％及零售占比提升。归母净利率0.65％同比增加4.89pct,经营现金流3.16亿元同比增加64.52％。

   4、2025年Q1毛利率24.43％同比增加0.62pct,经营现金流-3.82亿元同比改善5.95亿元,收现比105％同比增加20.1pct。

  

   #盈利预测与评级:

   预测2025-2027年归母净利润为2.02/2.50/3.08亿元,同比增速359.24％/23.64％/23.12％,对应EPS分别为0.18/0.23/0.28元,维持"增持"评级。

  

   #风险提示:

   宏观经济下行风险;渠道开拓不及预期;行业竞争加剧。

  

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