中科飞测(688361):收入维持高速增长,新产品验证顺利

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入13.8亿元，同比增长54.94%；归母净利润-0.12亿元，同比下降108.21%。

   2、25Q1公司实现营业收入2.94亿元，同比增长24.89%；归母净利润-0.15亿元，同比下降143.69%。

   3、24年收入增长主要得益于核心技术突破、产业化推进及产品迭代升级取得显著成效。利润下滑主要因研发投入增加（同比+118.17%）和股权激励费用增加。

   4、24年公司整体毛利率为48.9%，同比下降3.72个百分点；净利率为-0.83%，同比下降16.59个百分点。

   5、产品方面：无图形晶圆缺陷检测设备累计交付超300台；图形晶圆缺陷检测设备累计交付超300台；三维形貌量测设备累计交付约200台；新一代介质薄膜膜厚量测设备已通过多家客户验证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为20.71亿元、30.23亿元、42.02亿元，归母净利润分别为2.49亿元、4.53亿元、6.36亿元。给予2025年15倍PS，目标价97.06元/股，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   晶圆厂资本开支不及预期；设备研发验证进度不及预期；行业景气度下行；市场竞争加剧；国际贸易风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。