中矿资源(002738):业绩符合预期,多金属业务布局逐步成型

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入53.6亿元，同比-10.8%，归母净利润7.6亿元；1Q25实现营业收入15.4亿元，同比+36.4%，归母净利润1.4亿元，同比-47.4%。

   2、2024年锂价大幅下行，电池级碳酸锂均价9.0万元/吨，同比-64%，但碳酸锂销量为4.3万吨，同比+145%。

   3、铷铯业务表现强劲，2024年实现毛利润10.9亿元，同比+51%，毛利率从64.4%提升至78.3%；1Q25铷铯业务毛利润2.3亿元，同比+92%。

   4、公司多金属业务布局逐步成型，纳米比亚锗回收项目和赞比亚铜矿项目预计2025-2026年建成投产，有望增强盈利稳定性。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年和2026年净利润至6.7亿元和9.7亿元。当前股价对应31.2倍2025年市盈率和21.4倍2026年市盈率。维持跑赢行业评级，目标价对应45.4倍2025年市盈率和31.1倍2026年市盈率，较当前股价有45%的上行空间。

  

   #风险提示：

   锂价下行超预期；铜项目进度不及预期；海外资源的政策风险

  

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