喜临门(603008):床垫主业保持增长,24年经销渠道调整拖累业绩表现-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收87.3亿元（+0.6%），归母净利润3.2亿元（-24.8%）；4Q2024营收27.5亿元（+5.5%），归母净利润-0.5亿元（同比转亏）。

   2、分品类：床垫营收52.7亿元（+5.1%），软床及配套品24.4亿元（-8.4%），沙发7.2亿元（-6.6%），木质家具1.7亿元（+27.5%）。

   3、分渠道：经销店32.1亿元（-12.9%），大宗业务34.0亿元（+10.1%），线上19.8亿元（+9.9%）。

   4、毛利率33.7%（-0.7pcts），期间费用率28.9%（+1.6pcts），其中销售费用率21.4%（+1.2pcts）。

   5、2025年3月家具类零售额同比增长29.5%，1-3月累计增长18.1%；3000亿元专项资金用于消费品"以旧换新"。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年营收预测至94.2/104.0亿元（下调16%/20%），下调归母净利润预测至3.5/3.7亿元（下调35%/39%）；新增2027年预测营收115.3亿元、归母净利润4.1亿元。当前股价对应2025-2027年PE为18/16/15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地产销售不及预期的风险，改善型需求不及预期的风险，行业竞争程度超预期的风险，原材料价格大幅波动的风险，关税政策波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。