伯特利(603596):智能电控产品大幅放量,业绩表现超预期-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入99.4亿元，同比增长33.0%；归母净利润12.1亿元，同比增长35.6%。

   2、2024Q4智能电控产品销量186.9万件，同比增长55.7%，环比增长38.9%。

   3、分产品来看，2024年智能电控、机械制动、机械转向收入分别为45.3、44.5、5.6亿元，同比增长37.4%、32.1%、15.7%。

   4、分地区来看，2024年国内收入85.5亿元，同比增长34.6%；海外收入10.9亿元，同比增长25.9%。

   5、2024Q4公司实现归母净利润4.3亿元，环比增长34.4%，同比增长45.2%，对应归母净利率12.8%。

   6、2024年公司新增客户8家，新增定点项目416项，其中线控制动新增定点72项，新增量产33项。

   7、公司在全球建有17个制造基地和7个研发中心，全年扩建了机械制动、轻量化、C-EPS等产品产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为16.0、20.3、25.2亿元，对应PE分别为22.1X、17.4X、14.0X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、行业下游销量不及预期；

   2、行业价格战持续加剧。

  

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