华阳国际(002949):积极转型数字文化,布局微短剧业务-年报点评

#核心观点：

   1、华阳国际2024年实现营收11.7亿，同比-22.6%，归母净利1.25亿，同比-22.3%，低于预期。

   2、公司毛利率35.1%，同比+2.87pct，主要因削减员工及收缩低毛利率EPC业务。

   3、公司推进"设计+科技"战略，加强AI、BIM研发，并布局微短剧业务，24年数字文化业务收入846万。

   4、24年期间费用率16.6%，同比+1.09pct，归母净利率10.7%，同比+0.03pct。

   5、25Q1营收2.64亿，同比+15.4%，归母净利248万，同比-20.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年归母净利润预测至1.08/0.97/0.93亿（前值2.17/2.45/-）。给予公司25年30倍PE，目标价16.47元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市政基建或地产投资大幅放缓，数字文化业务发展低于预期。

  

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