常熟银行(601128):业绩韧性较强,非息支撑增长-季报点评

#核心观点：

   1、常熟银行2025年1-3月归母净利润同比增长13.8%，营业收入同比增长10.0%，与业绩快报一致。

   2、1-3月年化ROE、ROA分别同比提升0.15pct、0.06pct至14.89%、1.23%。

   3、Q1信贷增速放缓，净息差较24A下降10bp至2.61%，主要由于资产端定价承压。

   4、25Q1非息收入同比增长62%，占营收比例同比提升7.1pct至22.0%，支撑营收增长。

   5、3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.76%、490%，资产质量保持稳健。

   6、3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.67%、10.78%，资本保持较优水平。

  

   #盈利预测与评级：

   维持预测公司25-27年归母净利润为42/47/53亿元，同比增速分别为10.9%/11.4%/11.6%。25年BVPS预测值10.42元，对应PB0.70倍。维持25年目标PB0.85倍，目标价8.86元，买入评级。

  

   #风险提示：

   需求修复不及预期；小微资产质量恶化超预期。

  

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