采纳股份(301122):外因影响整体业绩,期待25年改善-年报点评

#核心观点：

   1、公司24年收入/归母净利3.88/0.53亿元（yoy-5.5%/-52.8%），业绩下滑主因部分产品受美国FDA进口警示影响销售不及预期，叠加存货及应收账款计提减值准备。

   2、1Q25收入/归母净利7271/768万元（yoy-34.3%/-69.3%），外部因素仍对公司产品销售节奏有所影响。

   3、医疗器械24年收入1.99亿元（yoy-23.6%），动物器械24年收入1.51亿元（yoy+20.8%），实验室耗材24年收入2954万元（yoy+66.1%）。

   4、公司通过高端新品开发、海外产能建设及新兴市场拓展提升抗风险能力，25年有望重回向好发展轨道。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年归母净利至0.74/0.83/0.93亿元（相比25/26年前值调整-9%/-14%）。给予公司25年34x PE，目标价20.59元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   核心产品销售不达预期，市场竞争加剧，汇率波动风险。

  

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