世运电路(603920):智驶与AI算力需求增长,产品结构快速优化

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收50.22亿元(YoY +11.13%)，归母净利润6.75亿元(YoY +36.17%)，毛利率23.09(YoY +1.77pct)。

   2、1Q25公司实现营收12.17亿元(YoY +11.33%,QoQ -9.60%)，归母净利润1.80亿元(YoY +65.61%,QoQ -6.25%)。

   3、公司归母净利润同比快速增长主要系：产品结构优化、汇兑收益增加、理财收益增加。

   4、汽车电子领域，高端新品顺利交付推动产品结构优化，包括汽车用高速3阶、4阶HDI和HDI软硬结合板等。

   5、AI算力需求增长，公司服务器领域新品量产顺利，包括28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB等。

   6、募投项目进展顺利，产能有序扩张，预计2025年开始投产二期项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润8.7、10.6、12.3亿元，同比增长28.6%、21.9%、16.5%，对应当前市值PE为20/17/14倍，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。