乐歌股份(300729):海外仓规模快速扩张,新仓爬坡利润承压-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年乐歌股份实现营收56.70亿元，同比增长45.33%，归母净利润3.36亿元，同比下降46.99%。

   2、人体工学产品营收28.59亿元，同比增长9.49%；跨境电商收入20.26亿元，同比增长14.28%。

   3、海外仓业务收入24.23亿元，同比增长154.76%，截至2024年底拥有21个自营海外仓，面积66.21万平方米。

   4、2024年毛利率同比下降7.38个百分点，主要受海外仓成本增长161.51%和新仓利用率爬坡影响。

   5、公司预计2027年完成超30万平米自建仓，有望降低运营成本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为74.23/94.76/119.20亿元，同比增速30.90%/27.65%/25.80%；归母净利润为3.61/4.21/5.31亿元，同比增速7.55%/16.48%/26.15%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税不确定性增加风险；消费意愿不达预期风险；人民币汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。