老白干酒(600559):产品结构优化,费率管控带动业绩弹性释放-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入53.58亿元，同比+1.9%；归母净利润7.87亿元，同比+18.2%；扣非归母净利润7.38亿元，同比+20.1%。

   2、25Q1实现营收11.68亿元，同比+3.4%；归母净利润1.52亿元，同比+11.9%；扣非归母净利润1.42亿元，同比+13.2%。

   3、产品结构优化：2024年百元以上产品营收27.04亿元，同比+5.3%；25Q1百元以上产品营收6.61亿元，同比+25.5%，占比提升至56.6%。

   4、分品牌表现：2024年衡水老白干/武陵酒营收25.9/10.99亿元，同比+10.0%/+12.3%；孔府家营收2.30亿元，同比+28.1%。

   5、费用管控：2024年销售费用率23.69%，同比-3.5pcts；25Q1销售费用率27.51%，同比+4.6pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年实现总营收56.64/61.88亿元，同比+5.7%/9.3%；归母净利润8.87/9.93亿元，同比+12.7%/12.0%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   次高端培育不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。