拉卡拉(300773):支付主业稳健,关注人民币国际化进程下跨境业务机遇-2024年及1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现归母净利润3.5亿/yoy-23.3%，扣非净利润5.5亿元/yoy-2.8%；营业收入57.6亿/yoy-3.0%。1Q25归母净利润1.0亿/yoy-51.7%，营业收入13.0亿/yoy-13.0%。

   2、支付业务收入51.7亿元/yoy-0.3%，科技服务业务收入2.8亿元/yoy-18.4%，其他业务收入3.1亿元/yoy-24.0%。

   3、24年支付交易金额4.2万亿元/yoy-6.4%，银行卡交易2.9万亿元/yoy-14%，扫码交易1.4万亿元/yoy+12%。

   4、24年支付业务毛利率27.7%/yoy+0.92pct，平均收单净费率0.122%/yoy+0.76BP。

   5、科技业务毛利率90.9%/yoy+3.16pct，SaaS业务新增零售服务门店1万家，交易金额同比增长65%。

   6、24年跨境支付服务客户超12万家/yoy+80%，跨境GPV 492亿元/yoy+14%，外卡GPV同比增长4.4倍。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025E-2027E归母净利润为3.8、4.5、5.0亿元，同比+9%、+18%、+11%；对应2025E-2027E动态PE分别为50.8倍、43.0倍、38.8倍。评级：推荐(调降)。

  

   #风险提示：

   线下支付修复不及预期；支付业务费率提升不及预期；行业政策变化。

  

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