舍得酒业(600702):短期业绩承压,长期聚焦老酒战略的定力-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现总营业收入15.76亿元，同比减少25.14%；实现归母净利润3.46亿元，同比减少37.1%。

   2、25Q1公司中高档酒/普通酒实现收入12.34/2.08亿元，同比-28.46%/-12.59%，占比分别为85.58%/14.42%，其中普通酒占比提升2.33pct。

   3、2025Q1批发代理/电商销售实现收入12.37/2.05亿元，同比-31.77%/+36.71%。省内/省外实现收入4.94/9.49亿元，同比-8.96%/-33.25%。

   4、25Q1毛利率/净利率分别为69.36%/21.96%，同比-4.79/-4.18pct；期间费用率为28.63%，同比+3.16pct。

   5、公司坚持长期主义，以老酒战略为基石，推动多品牌、年轻化和国际化战略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营业收入64.30/72.85/83.10亿元，同比增长20.04%/13.28%/14.08%；实现归母净利润9.16/11.48/14.21亿元，同比增长165.04%/25.28%/23.72%。PE分别为20.72/16.54/13.37x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。