有友食品(603697):新渠道驱动营收持续高增,看好会员店、零食量贩等渠道持续导入产品-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入3.83亿元，同比+39.23%，归母净利0.50亿元，同比+16.25%，扣非归母净利0.44亿元，同比+25.80%。

   2、禽类制品25Q1营收3.25亿元，同比+47.18%，畜类制品营收0.29亿元，同比+20.83%，蔬菜制品及其他营收0.21亿元，同比-19.14%。

   3、25Q1线上营收0.24亿元，同比+88.0%，线下营收3.52亿元，同比+35.9%。

   4、25Q1毛利率27.08%，同比-4.35pct，主要系会员店、零食量贩系统营收占比提升导致。

   5、25Q1期间费用率为12.27%，同比-3.37pct，其中销售费用率为8.88%，同比-2.88pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为16.75/20.21/24.26亿元，分别同比增长41.66%/20.67%/20.02%，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.19/2.61/3.17亿元，分别同比增长39.36%/19.24%/21.32%，对应25-27年PE为26.3/22.1/18.2X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险

  

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