华致酒行(300755):25Q1高基数下业绩承压,供应链建设持续,期待调整成效显现-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1实现营收28.52亿元，同比-31.01%；归母净利润0.85亿元，同比-34.19%；扣非归母净利润0.75亿元，同比-41.27%。

   2、25年春节白酒行业整体处于调整期，需求疲软导致动销滑落，线上电商渠道低价货源对传统渠道形成冲击。

   3、25Q1综合毛利率10.45%，同比持平；销售/管理/财务费用率分别为4.67%/1.28%/0.31%，费率水平保持稳定。

   4、公司以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，完善三种核心业态推进，加强团购优势并布局新赛道发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年实现营业收入98.77/104.34亿元，同比+4.4%/+5.6%；预计2025-2026年实现归母净利润0.72/1.25亿元，同比+62.0%/+74.0%，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   门店拓展不及预期，行业价格体系修复不及预期，居民消费力不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。