华宏科技(002645):稀土业务毛利率扭亏为盈,产能释放可期-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入55.76亿元，归母净利润-3.56亿元，扣非后归母净利润-4.52亿元，同比下降，主要系对收购威尔曼形成的商誉计提3.34亿元减值准备所致。

   2、剔除商誉减值影响后，公司经营业绩较2023年已实现大幅减亏。

   3、磁性材料业务营收13.35亿元，同比增长143%，毛利率同比提升4.45个百分点至6.54%。

   4、稀土资源综合利用业务毛利率同比提升2.18个百分点至2.00%，板块实现扭亏为盈。

   5、电梯零部件业务营收6.89亿元，同比增长6%，毛利率同比下降3.61个百分点至20.28%。

   6、再生资源业务整体营收同比下降37%至35.03亿元。

   7、经营活动产生的现金流量净额0.88亿元，同比下降84%，主要系稀土回收和稀土磁材业务规模扩大导致采购支出增加及政府补助减少所致。

   8、稀土资源综合利用板块受益于价格企稳回升及成本控制，实现扭亏为盈。

   9、稀土磁材板块营收13.35亿元（+142.67%），毛利率6.54%（+4.45pct），钕铁硼永磁材料年产能达15000吨。

   10、电梯零部件板块重点客户订单稳中有升，但受国内房地产市场及竞争影响，毛利率有所下滑。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为58.10/61.14/64.40亿元，同比增长4.20%/5.22%/5.35%，归母净利润分别为0.41/0.77/1.18亿元，同比增长111.45%/89.55%/52.68%，EPS分别为0.07/0.13/0.20元，首次覆盖暂不评级。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；稀土价格下跌风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。