兔宝宝(002043):高股息凸显价值,全屋定制拓展顺利

#核心观点：

   1、2024年营收91.89亿元，同比增长1.39%；归母净利润5.85亿元，同比下降15.11%。1Q2025营收12.71亿元，同比下降14.30%；归母净利润1.01亿元，同比增长14.22%。

   2、装饰材料收入74.04亿元，同比增长7.99%，其中板材/品牌使用费/其他装饰材料收入分别为47.70/4.93/21.41亿元，同比分别增长7.57%/14.18%/7.60%。

   3、定制家居收入17.20亿元，同比下降18.73%，其中全屋定制7.07亿元，同比增长18.49%。截至2024年末定制家居专卖店848家，同比增加66家。

   4、全年毛利率18.10%，同比下降0.32个百分点。销售/管理/研发费用率分别为3.44%/2.22%/0.71%，同比变化+0.17/-0.70/-0.06个百分点。

   5、1Q2025毛利率20.86%，同比上升2.99个百分点。销售/管理/研发费用率分别为5.07%/4.31%/0.99%，同比变化+0.75/+0.46/+0.09个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为6.86/8.15/9.48亿元，同比增速17.16%/18.80%/16.41%，对应EPS分别为0.82/0.98/1.14元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险；渠道开拓不及预期；行业竞争加剧。

  

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