恒瑞医药(600276):出海佳绩不断,BD收入稳定增厚业绩-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入279.8亿元(+22.6%)，归母净利润63.4亿元(+47.3%)；2025年一季度收入72.1亿元(+20.1%)，归母净利润18.7亿元(+36.9%)。

   2、创新药收入达138.9亿元(含税)，同比增速超30%，产品出海许可收入确认27亿元。全年毛利率86.3%(+1.7pp)，净利率22.6%(+3.9pp)。

   3、公司与默沙东就Lp(a)小分子药物达成合作，将获得2亿美元首付款及最高17.7亿美元里程碑付款。

   4、2025年预计11个品种有望获批，包括HER2 ADC项目SHR-A1811等；2026-2027年分别有13/23个项目有望获批。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为68.9/76.2/91.3亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   仿制药集中采购降价、药品研发进度不达预期、里程碑付款金额存在不确定性等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。