深圳机场(000089):步入产能爬坡甜蜜期,业绩持续释放可期

#核心观点:

   事件:公司2024年年报发布。财务数据方面,2024年公司实现营业收入47.39

  亿元,同比增长+13.80％;实现归母净利润4.43亿元,同比增长11.68％;扣

  除非经常性损益后的净利润3.54亿元,同比大幅增长326.31％。

  业务盈利稳步增长,年度净利润约为4.43亿元。从收入端来看,深圳机场

  航空性收入为20.95亿元,同比增长16.22％;地面服务收入7.68亿元,同比

  增长10.58％;租赁及特许经营收入9.63亿元,同比增长10.64％;物流收入

  4.10亿元,同比增长30.57％;广告收入3.90亿元,同比增长3.28％;其它

  非航收入1.09亿元,同比增长7.07％。

   年旅客吞吐量首次突破6,000万人次,三大指标刷新历史纪录。经营数据

  方面,2024年公司完成航班起降42.8万次,同比增长8.9％;完成旅客吞吐

  量6147.7万人次,同比增长16.6％,首次突破6000万人次,为中国内旅客

  吞吐量排名全国第二;完成货邮吞吐量188.1万吨,同比增长17.6％,排名全

  国第三,其中国际及地区货邮量96.5万吨,同比增长25.3％;国内货邮量

  91.7万吨,同比增长10.4％,稳居全国第一。深圳机场作为粵港澳大湾区的

  重要枢纽,牢牢把握区位门户复合型国际航空枢纽功能定位,世界一流机场的

  建设取得成效。

   公司第三跑道工程有序推进,产能持续提升。公司第三跑道于2021年开工

  建设,预计2026年实现整体竣工投产。截至目前,三跑道建设工程(填海及

  陆侧施工)正常推进,其中填海加快进行,预计工程可如期完成。公司第三跑

  道投产后,将进一步有效打开公司产能上限。公司加大通关环境改善,144小

  时过境免签、24小时直接过境旅客免办边检手续政策已顺利实施,全力助推

  国际业务快速发展。卫星厅旅客使用比例高,目前航站楼产能弹性受限,公司

  未来进一步扩产能。深圳机场将通过差异化竞争打造国际枢纽,预期目标是国

  际线占比达20％。未来深圳机场将建成"三条跑道、三个航站区、三个货运

  区、一个卫星厅"的运行格局,打造成为"海、陆、空、高铁、城际、地铁"

  六位一体高效便捷的国际性综合交通枢纽。

  非航空性业务多元化发展,免税业务表现亮眼。深圳机场全力提高非航空性

  收入,恢复设立户外广告媒体,协同鹏盛公司提升免税业务运营管理能力,加

  快推动T3航站楼国际名品店开业运营,加大深圳新兴科技产品引入力度,

  积极开展"首展""首秀""首发"等活动。深免运营能力较弱,导致货品供

  应不足,公司未来可能引入中免,需综合考虑扣点率和旅客量。在货邮业务上,

  24年跨境电商增长迅速,国际货量首次超过国内货量,搭建运购一体的物流

   与免税平台。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025/26/27年EPS分别为0.31/0.39/0.48元,对

  应PE为22.46X/18.05X/14.67X,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   国际客流增长不及预期的风险,改扩建工程进度不及预期的风险。